2025년 5월 28일 템퍼스 AI에 대해 Spruce Point Capital Management 에서 공매도 리포트가 발행 되고 이후 -19% 폭락을 하였습니다.
직접 투자자 입장으로서 공매도 리포트를 한번 살펴보고 주시해봐도 될지 확인해보겠습니다.
공매도 리포트 분석자료
Gibbs mura 로펌에서 공매도 리포트에 대해 투자자들의 손실 회복 가능성을 조사중입니다.
Tempus AI, Inc. (NASDAQ: TEM) Securities Fraud Investigation; Investors Urged to Contact Award-Winning Firm, Gibbs Mura
Gibbs Mura, A Law Group, is investigating potential legal claims on behalf of shareholders with losses in Tempus AI, Inc. (NASDAQ: TEM).
www.businesswire.com
1. Spruce Point Capital Management의 공매도 리포트 배경
- Spruce Point Capital Management는 2025년 5월 28일 Tempus AI, Inc.(이하 Tempus AI)에 대해 강력한 매도 의견을 담은 상세 보고서를 발표했습니다. 이 보고서는 Tempus AI의 주가가 장기적으로 50~60% 추가 하락할 수 있다고 경고하며, 투자자들에게 심각한 우려를 제기했습니다.
2. 주요 문제 제기 내용
- AI 매출 비중 미미: Tempus AI는 이름과 달리 실제 AI 관련 매출이 2024년 기준 전체 매출의 2%($12.4M)에 불과합니다. AI 중심 기업임을 강조했지만, 실질적으로는 AI가 수익의 극히 일부만 차지하고 있습니다.
- 경영진 신뢰성 문제: CEO 에릭 레프코프스키(Eric Lefkofsky)와 일부 이사진은 과거 재무 스캔들, 파산, 회계 재작성 등 논란이 있는 기업들과 연관되어 있습니다. 이 때문에 경영진의 도덕성과 기업 지배구조에 대한 의구심이 제기됩니다.
- 공격적이고 의심스러운 회계 관행
- 의료보험 청구 코드(81479) 남용 등으로 수익을 부풀렸다는 의혹이 있습니다.
- Google Cloud와의 2억 5천만 달러 규모 부채를 SG&A 비용에서 비현금성 이익으로 처리해 EBITDA를 인위적으로 부풀렸다는 지적이 있습니다. 만약 이 조정이 없었다면, 조정 EBITDA는 -$102.6M으로, 실제 보고치(-$77.0M)보다 더 악화됐을 것이라고 분석합니다.
- SoftBank와의 합작법인(JV) 설립, Pathos와의 대규모 계약 등에서 순환 거래, 특수관계자 거래, 비현금성 대가(예: Pathos 주식 지급) 등이 동원되어 실질적 수익과 계약 가치가 과장되었다는 의혹이 있습니다.
- 파트너십·계약 구조의 불투명성
- AstraZeneca와의 파트너십은 표면적으로는 확대된 것처럼 발표됐으나, 실제로는 기존 계약 내에서 자금이 이동했을 뿐 실질적 확장이나 신규 매출이 아니라는 분석입니다.
- Pathos와의 2억 달러 규모 계약도 절반 이상이 현금이 아닌 비유동성 주식으로 지급될 예정이며, 경영진과 이사진이 깊이 관여된 특수관계자 거래로 평가됩니다.
- 핵심 사업의 성장성 둔화
- 최근 매출 가이던스 상향(1,000만 달러)은 Ambry Genetics 인수 및 Pathos/AstraZeneca 계약 등 외부 요인에 의존한 결과로, 본질적인 유전체·데이터 사업의 성장이 둔화되고 있다는 점을 지적합니다.
3. 시장 반응 및 투자자 영향
- 보고서 발표 후 Tempus AI 주가는 단기적으로 19% 이상 급락했으며, 공매도 잔고가 전체 유통 주식의 23.6%에 달해 투자자들 사이에서도 하락 기대가 높음을 시사합니다.
4. 반론 및 긍정적 시각
- Tempus AI는 2024년 4분기 매출이 전년 대비 35.8% 증가하는 등 외형 성장세를 보였습니다. AstraZeneca, Pathos 등과의 파트너십을 통해 향후 3년간 2억 달러 규모의 신규 사업을 추진 중이라는 점도 언급됩니다. 그러나 이러한 성장의 실질성과 수익 구조의 투명성에 대한 논란이 계속되고 있습니다.
5. 증권 소송 조사 착수
- Gibbs Mura 법무법인은 Tempus AI가 투자자들에게 허위 또는 오해의 소지가 있는 정보를 제공했는지 여부를 조사 중이며, 투자자 손실 회수 및 집단 소송 가능성을 안내하고 있습니다.
Tempus AI 주요 투자자, 매출, 영업이익(EBITDA) 성장률 정리
1. 주요 투자자 및 주주 현황
| 투자자 | 주주 지분율 | 비고 |
| Eric Lefkofsky (CEO, 창업자) | 약 24% | 최대주주 |
| Brad Keywell | 약 7.7% | 공동창업자 |
| Baillie Gifford & Co. | 약 7.4% | 글로벌 장기 투자 펀드 |
| Red Sky, LLC | 약 5.7% | |
| ARK Investment Management (Cathie Wood) | 약 4.5% | 공격적으로 지분 확대 (캐시우드) |
| Vanguard Group | 약 3.6% | |
| SoftBank Capital Partners | 약 3.2% | 소프트뱅크 |
| Nikko Asset Management | 약 2.5% | |
| NEA Management | 약 1.6% | |
| JPMorgan Investment Management | 약 1.5% | 최근 대규모 매수 |
| UBS, Barclays, Goldman Sachs, Morgan Stanley 등 | - | 최근 대형 기관투자자 대거 진입 |
- 기관 투자자 비중이 빠르게 증가하고 있으며, ARK, JPMorgan, UBS, Barclays 등 글로벌 대형 자산운용사들이 최근 공격적으로 지분을 늘렸습니다.
- 개인/창업자 지분과 기관 투자자 지분이 각각 약 33% 내외로 균형을 이룹니다.
2. 매출 및 성장률
| 구분 | 2024년 | 2025년 1분기 | 최근 12개월 (TTM) | 2025년 가이던스 |
| 총 매출 | $693.4M | $255.7M | $803.3M | $1.24~1.25B (예상) |
| 매출 성장률(연간) | 30.4% | 75.4%(YoY) | 42.9% | 79~80% (예상) |
| 유기적 매출 성장률 | 약 32% | - | - | - |
| Genomics 매출 | - | $193.8M (+88.9%) | - | - |
| Data & Services 매출 | - | $61.9M (+43.2%) | - | - |
- 2025년 1분기 매출은 $255.7M으로 전년 동기 대비 75.4% 급증했으며, 유전체(Genomics) 부문이 매출 성장의 핵심 동력입니다.
- 2025년 연간 매출 가이던스는 $1.24~1.25B로, 전년 대비 약 80% 성장 전망입니다.
- Ambry Genetics 인수 효과가 일부 반영되어 있으나, 기존 사업 기준 유기적 성장률도 30%대 중후반을 유지하고 있습니다.
요약
- Tempus AI는 창업자 Eric Lefkofsky를 비롯해 ARK, JPMorgan, Baillie Gifford 등 글로벌 대형 기관투자자들이 대거 투자하고 있습니다.
- 2025년 1분기 매출은 75% 이상 성장, 연간 가이던스는 80% 성장으로 고성장세를 이어가고 있습니다.
- 영업이익(EBITDA)은 2024년 적자에서 2025년 흑자 전환이 목표이며, 최근 분기별로 적자 폭이 빠르게 줄고 있습니다.
- 핵심 성장 동력은 유전체(Genomics) 부문과 데이터·서비스(Data & Services) 부문입니다. Ambry Genetics 인수 효과도 일부 반영되어 있습니다.
리포트의 신뢰성과 한계
- Spruce Point는 공매도 전문 리서치 기관으로, 해당 기업의 주가 하락 시 직접적인 이익을 얻는 이해관계가 있습니다. 따라서 이들의 리포트는 객관적 데이터와 함께 자신들의 포지션을 강화하는 방향으로 서술된다는 점을 감안해야 합니다.
- 실제로 Spruce Point의 주장은 과거 경영진 이력, 회계 기준, 파트너십 구조 등에서 일부 합리적 의구심을 제기하지만, 모든 주장이 사실로 확정된 것은 아니며, 시장에 이미 일부 반영된 리스크일 수 있습니다.
투자자 관점에서의 해석
- 템퍼스 AI는 AI 기반 정밀의료 분야에서 성장성과 혁신성을 인정받아 왔고, 대형 제약사 및 의료기관과의 파트너십, 높은 매출 성장률 등 긍정적 요소도 분명 존재합니다.
- 다만, AI 매출 비중이 낮고, 아직 이익 전환에 성공하지 못한 점, 그리고 경영진의 과거 이력 등은 단기적으로 투자자 신뢰에 부담이 될 수 있습니다.
- Spruce Point 리포트는 투자자들에게 리스크를 재점검할 계기를 제공하지만, 공매도 세력의 이해관계와 과장 가능성도 함께 고려해야 합니다.
아직 템퍼스 AI의 공식적인 답변이 나오지 않은 상태입니다. 캐시우드, 소프트뱅크 쪽에서도 많은 투자를 한 기업으로 비중을 유지하고 조금 지켜볼 예정입니다.
캐시우드 누님은 추매를 했네요ㅎㅎ
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